觀點(diǎn)網(wǎng)訊：近日，觀點(diǎn)指數(shù)研究院發(fā)布的《年報(bào)觀察 | 招商蛇口(001979)凈利潤(rùn)影響因子》研究結(jié)果指出，自2018年后房企普遍增大了對(duì)資產(chǎn)減值損失的計(jì)提幅度，而且目前絕大多數(shù)企業(yè)并沒(méi)有對(duì)沖相關(guān)利潤(rùn)損失的打算，資產(chǎn)減值損失持續(xù)維持負(fù)數(shù)狀態(tài)。

報(bào)告提及，現(xiàn)階段房企所呈現(xiàn)的最終利潤(rùn)中，至少5%以上被資產(chǎn)減值項(xiàng)所扣除。過(guò)往，存在企業(yè)可通過(guò)虛增投資性房地產(chǎn)的初始入賬價(jià)值擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，獲得評(píng)級(jí)、融資等方面的支持。然而目前，房企每年對(duì)投資性房地產(chǎn)等項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)估均劣于歷史水平。

以招商蛇口為例，其近年來(lái)不斷加大資產(chǎn)減值損失科目的額度，而且今年該指標(biāo)占據(jù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比例接近15%，是一個(gè)無(wú)法忽視的利潤(rùn)影響因子。但是其本質(zhì)依舊是一種預(yù)估、不應(yīng)該采用與其他成本一樣的分析方法。

過(guò)往招商蛇口對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值較為樂(lè)觀，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014-2018年"資產(chǎn)減值"科目貢獻(xiàn)了約18.4億元利潤(rùn)，近3年卻扣除了近80億。這一缺口注定會(huì)在未來(lái)進(jìn)行抵消，即現(xiàn)在實(shí)際上是計(jì)提了未來(lái)的損失，若未來(lái)某一年毛利較為慘淡，可用資產(chǎn)減值進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

觀點(diǎn)指數(shù)認(rèn)為，為減少公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)于招商蛇口盈利能力判斷的影響，可以分析企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，區(qū)分利潤(rùn)中哪些是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的，哪些是會(huì)計(jì)手法帶來(lái)的。對(duì)于投資性房地產(chǎn)價(jià)值短期變動(dòng)較大的房企，可暫時(shí)剔除資產(chǎn)減值后考量公司實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)與財(cái)務(wù)情況。

換句話說(shuō)，當(dāng)前的資產(chǎn)減值損失并不一定是定性的"損失"，更多向我們表明的是管理層未來(lái)的市場(chǎng)預(yù)期，單純比較利潤(rùn)的大小意義不大。

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