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2022-11-08 09:00:40

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本月要點

· 融資概況：融資同比上升較快，海外債再次無新發(fā)行。

· 融資結(jié)構(gòu)：央國企發(fā)行占比大幅提升，商業(yè)抵押證券成為ABS主力。

· 融資利率：平均利率同比下降。

· 企業(yè)融資動態(tài)：招商蛇口發(fā)行額度最高，保利融資成本最低。

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融資概況：融資同比上升較快，海外債再次無新發(fā)行

中指研究院監(jiān)測，2022年10月房地產(chǎn)企業(yè)非銀融資總額為556.8億元，同比上升16.4%，環(huán)比下降27.0%。行業(yè)平均利率為3.48%，同比下降2.39個百分點，環(huán)比上升0.01個百分點。本月融資同比首次出現(xiàn)正增長，與行業(yè)進入下行周期的初期相比，行業(yè)融資已出現(xiàn)修復跡象。

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2022年1-10月，房地產(chǎn)企業(yè)非銀融資總額7535.5億元，同比下降51.4%。從融資結(jié)構(gòu)來看，信用債占比53.5%，同比提升22.4個百分點；海外債占比僅為2.3%，同比下降14.6個百分點；信托占比10.9%，同比下降18.0個百分點。ABS占比33.3%，同比提升10.2個百分點。

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融資結(jié)構(gòu)：央國企發(fā)行占比大幅提升，商業(yè)抵押證券成為ABS主力

從融資結(jié)構(gòu)來看，10月信用債規(guī)模占比57.4%，海外債占比0%，信托占比4.9%，ABS融資占比37.7%。

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具體來看，房地產(chǎn)行業(yè)信用債融資同比上升155.7%，環(huán)比下降17.5%；信托融資同比下降72.1%，環(huán)比下降46.5%；ABS融資同比上升22.2%，環(huán)比下降35.3%。本月各渠道融資能力較上月有所減弱，主要為10月長假所致。

本月信用債發(fā)行同比大幅上升，主要為基期數(shù)值很低所致。2021年9月開始，第一批出險企業(yè)出現(xiàn)違約事件，對市場沖擊很大，導致投資人信心快速下降，債券發(fā)行能力大幅回落。今年以來信用債市場進入回調(diào)階段，多次受到政策大力支持，成為各渠道中修復最快的一種融資方式。

從總量來看，與上年同期相比，1-10月的發(fā)行量同比已縮小至16.4%，且月度發(fā)行量基本平穩(wěn)。從發(fā)行主體來看，央國企發(fā)行總額同比僅下降0.9%，在總發(fā)行中的占比為87.1%，提升了14個百分點。因此信用債的修復主要依靠央國企的發(fā)行，民企依然面臨發(fā)行困境。

10月底，央行副行長潘功勝赴中債信用增進投資公司開展專題調(diào)研，對中債增公司支持民營房企發(fā)債融資工作給予肯定，并指出“加大對民營房企債券融資的支持力度”。11月1日，交易商協(xié)會、房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會聯(lián)合中債增進公司，召集21家民營房企召開座談會，介紹中債增進公司增信支持民營房企發(fā)債融資工作相關(guān)進展，并聽取各方意見建議?？梢钥闯雒駹I房企的債券融資將繼續(xù)得到監(jiān)管支持，發(fā)債主體的范圍、規(guī)模都將得以擴大。民企發(fā)債將成為行業(yè)融資新的發(fā)力點。

海外債已連續(xù)三個月無新發(fā)行，僅有房企交換要約成功后重新發(fā)行上市。近期有若干頭部企業(yè)宣布暫停境外債償付，或申請債務展期，預期未來海外債新發(fā)行將更加艱難。

受長假影響，10月上半月信托市場的成立規(guī)模及數(shù)量均出現(xiàn)大幅下滑，連帶房地產(chǎn)信托成立規(guī)模顯著下滑，下半月有所修復。

ABS發(fā)行中，商業(yè)地產(chǎn)抵押證券成為絕對主力，融資占比達82.2%。在銷售市場低迷階段，房企手中優(yōu)質(zhì)的自持物業(yè)展示出強韌的現(xiàn)金流貢獻能力。

融資利率：平均利率同比下降，信用債利率降幅明顯

從融資利率來看，本月融資綜合平均利率為3.48%，同比下降2.39個百分點，環(huán)比上升0.01個百分點。其中，信用債平均利率為3.12%，同比下降1.00個百分點，環(huán)比微降0.10個百分點；信托平均利率為7.54,%，同環(huán)比均未出現(xiàn)明顯變化；ABS平均利率為3.51%，同比下降0.44個百分點，環(huán)比上升0.38個百分點。受政策端持續(xù)放寬房地產(chǎn)融資影響，房企融資成本進一步下降。

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企業(yè)融資動態(tài)：招商蛇口(001979)發(fā)行額度最高，保利融資成本最低

從典型房企債券發(fā)行來看，本月招商蛇口融資額度最高，合計50.0億元，平均融資利率2.4%。具體來看，典型房企中信用債利率最高為天地源(600665)，利率為7.8%，最低為保利，為1.8%。

表：典型企業(yè)10月債券發(fā)行統(tǒng)計

備注：規(guī)模單位為億元，海外債按當月最后一天匯率換算為人民幣，利率單位為%

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企業(yè)研究：

中國房地產(chǎn)企業(yè)融資監(jiān)測月報-9月

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