反壟斷、教培、房企債務(wù)螺旋,一場資本的退潮之旅
- 中華網(wǎng)
- 2022-01-04 23:41:11
反壟斷、教培整頓、房地產(chǎn)寒冬等字眼在過去的一年里頻繁出現(xiàn),他們看似無關(guān),實則環(huán)環(huán)相扣,尤其在政治經(jīng)濟學體系下,每一個都是當下歷史的必然。
曼聯(lián)7號真正的主人、老隊長坎通納說過:“海鷗跟著拖網(wǎng)漁船飛行,是因為它們認為沙丁魚會被扔進大海。”
如果說沙丁魚是利益,那海鷗就是資本,而這句話玄妙之處就在于資本退潮后,反過來理解也說得通,只不過海鷗可能是更高一級的角色。
疫情催化了互聯(lián)網(wǎng)滲透進各個領(lǐng)域,新概念的表現(xiàn)疊巒起伏。由此不得不思考一個問題,是不是人類的每一次科技進步都能為我們的生存帶來福祉?是不是每一次科技進步都能帶來物質(zhì)與精神的雙豐收?是不是每一次科技進步都能造福子孫后代?在快速的移動互聯(lián)網(wǎng)時代,信息迭代只在轉(zhuǎn)瞬間,時過進遷需要回首相望。
資本與大廠,反壟斷的第一炮
改革開放后的四十年間,我國各類出國留學人數(shù)高達數(shù)百萬,其中逾半數(shù)在完成學業(yè)后選擇回國發(fā)展。
留學以及國際間的人才交流熱潮,為彼時的中國注入了一針亢奮劑,以張朝陽、李彥宏等為代表的海歸派為實體經(jīng)濟較為落后的中國帶來了第一代互聯(lián)網(wǎng)思潮,搜狐、新浪、百度、騰訊、阿里等諸多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如雨后春筍般相繼崛起,催化了當時我國薄弱的服務(wù)業(yè),倒逼實體經(jīng)濟在服務(wù)質(zhì)量上實現(xiàn)了大跨越、服務(wù)形式上實現(xiàn)了多元化發(fā)展。
彼時的春筍現(xiàn)在基本成為知名大廠,已經(jīng)滲透進我們的社交、購物、信息獲取、娛樂等諸多方面,隨著移動互聯(lián)網(wǎng)時代爆發(fā),手機也逐漸成為人類的新“器官”。
2019年全球電子錢包在電商交易中亞太占比高達58%,而北美才剛剛超過20%,2020年中國網(wǎng)絡(luò)零售占社會零售總額已經(jīng)接近25%,阿里、京東、美團等電商巨頭的崛起為此作出了巨大貢獻。
從馬云初期國內(nèi)找融資各處碰壁到馬化騰差點以一百萬賣掉騰訊,再到網(wǎng)約車補貼大戰(zhàn),再到共享單車補貼至暴雷,如果沒有資本的力量,可能上述平臺沒有一個能實現(xiàn)名利雙收,就更別提殺死競品,擠走谷歌、uber。
資本與大廠的傳奇故事很多,雙贏的范本莫過于2010年的“人大校友互助計劃”,據(jù)說當時劉強東的融資需求只需要7500萬美元,但高瓴投資的張磊卻告訴劉強東:“這個生意要不讓我投3億美元,要不我一分錢都不投,因為這個生意本身就是需要燒錢的生意,不燒足夠的錢在物流和供應(yīng)鏈系統(tǒng)上是看不出來核心競爭力的。”
后來的故事大家都知道,高屋建瓴的張磊成為了“價值代言人”,京東的劉強東功成名就贏取了“奶茶妹”。
“中國沒有金融系統(tǒng)性風險,因為中國金融沒有系統(tǒng)。”2020年馬云在金秋的上海灘,沒有收獲到螞蟻金服成功上市,“阿里巴巴”也沒有成為開門口訣,反而成為了關(guān)門魔咒,并打開了反壟斷的“潘多拉魔盒”。
2021年春,市場監(jiān)管總局責令阿里巴巴集團停止違法行為,并處以其2019年中國境內(nèi)銷售額4557.12億元4%的罰款,計182.28億元人民幣。這是中國反壟斷部門有史以來開出的最高一筆罰單,縱觀全球,這筆罰單僅次于歐盟2018年就安卓系統(tǒng)對谷歌做出的43.4億歐元罰款。
隨后,美團因涉嫌濫用市場支配地位被立案調(diào)查,最終認罰34.42億元,并全額退還獨家合作保證金12.89億元。
反壟斷范圍開始觸動大廠們的神經(jīng),又是金秋,2021年10月迎來發(fā)布13年來的首次修訂,修正草案相較于2008年版的反壟斷法,法條由57條增至70條,其中不乏對數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域利用數(shù)據(jù)、算法等方式進行排他性競爭的限制內(nèi)容,同時加大了罰款力度,并增加了“鼓勵創(chuàng)新”的內(nèi)容。
由此,大廠們?yōu)E用市場支配地位,對私人數(shù)據(jù)無償侵占從而實現(xiàn)大數(shù)據(jù)“殺熟”的模式即將結(jié)束,包括頭條、快手們的智能算法內(nèi)容推薦模式,對用戶是否同樣造成捆綁?回到開篇,并不是科技的每一次進步都是造福后代,實現(xiàn)雙贏,另一個例子屬于在線教育。
教育,如何不卷?
從1993年躺到11年的“葛大爺”在2004年參演了一部影片《天下無賊》,彼時的寶強哥還是單身,不用為后來的老婆孩子之事煩惱。技高一籌的“葛大爺”在影片中說出了影響中國億萬家長的一句話:“二十一世紀什么最貴?人才!”。
至今依舊能搜到《2004年新東方英語學習手冊》,幾乎成為那一代學子學習英語的紅寶書,他們那代人萬萬沒想到英語培訓會在17年后落下神壇,連帶的是整個學科類校外培訓,一場監(jiān)管風暴讓疫情下短暫火爆的在線教育曇花一現(xiàn)。
2020年上半年,在“停課不停學”政策的引導和助推下,全國2.82億在校生普遍轉(zhuǎn)向線上課程。中商產(chǎn)業(yè)研究院認為,從用戶端看,疫情期間大眾對在線教育的認知和使用迅速提升,截至同年5月,國家中小學網(wǎng)絡(luò)云平臺瀏覽人次數(shù)達20.73億,訪問人次達17.11億。各大在線教育平臺加速滲透下沉市場,疫情期間在線教育行業(yè)的日活躍用戶數(shù)量從平日的8700萬上升至春節(jié)后的1.27億,升幅達46%,新增流量主要來自三、四、五線城市。
但該研究院最后認為,盡管疫情期間在線教育加速向下沉市場滲透,但教育服務(wù)的可獲得性和內(nèi)容質(zhì)量仍有較大提升空間,實現(xiàn)偏遠地區(qū)的普惠教育仍任重道遠。
一年前,一則四家在線教育龍頭企業(yè)廣告拼圖刷屏朋友圈,四家企業(yè)竟然聘請了同一位“老師”做代言,數(shù)學、英語……這位老師無所不能。隨后中紀委發(fā)表《資本漩渦下的在線教育》一文劍指在線教育亂象,校外培訓整治由此拉開帷幕。
中國科學院的大數(shù)據(jù)挖掘與知識管理重點實驗室在2020年發(fā)布過一份《中國K12在線教育市場調(diào)研及用戶消費行為報告》。報告顯示,為孩子報班的家長中,本科及以上學歷占70%,大專學歷占比21%,其他占9%。從收入的情況來看,年收入20-50萬的人群占到了58%。
這樣低級的廣告竟然能吸引到高學歷高收入人群?
這,可能就是教育的“美學”吧,“出人頭地”、“望子成龍”……至少在東亞國家歷來適用。畢竟上世紀末先富起來的那批孩子先用上了家教,而本世紀后富起來的這代人普遍學歷較高,“人往高處走”的邏輯讓大部分家庭都希望一代更比一代強,在人生的起跑線上能開保時捷,絕不用大二八。
校外培訓們的廣告詞深諳這代家長們的內(nèi)心,在一次次的販賣焦慮中,這些高學歷高收入的家長們前赴后繼加入校外培訓大軍,終于在互聯(lián)網(wǎng)時代孩子們的童年從花園走進各種“工廠流水線”。
戲劇大師卓別林的《摩登時代》就是這樣的一部無聲電影。
而且,要知道家長們?yōu)楹⒆咏坏拿恳还P培訓費其實對于這些教培機構(gòu)來說,都是財務(wù)角度的預(yù)收賬款。與茅臺(600519)的預(yù)收賬款的“蓄水池”作用不同,教培機構(gòu)所要提供的產(chǎn)品是培訓服務(wù),孩子在成長,對于每一個孩子而言,培訓服務(wù)無法隨著時間的推移而增值,其具有很強的時效性。沒有家長會讓三年級的孩子再回去重學一二年級的課程,如果非要說可以,那是上世紀才有的“留級生”。
由于培訓金額往往價格不菲,一旦出現(xiàn)退費,移動互聯(lián)網(wǎng)的信息便捷性容易導致群體退費現(xiàn)象,擠兌效應(yīng)之下,一家教培機構(gòu)的現(xiàn)金流會在幾天之內(nèi)崩塌。這個由資本推動+疫情催化的行業(yè),能以迅雷不及掩耳之勢發(fā)展,也會如多米諾骨牌般坍塌。
“別傻了,是經(jīng)濟決定了美國人如何撫養(yǎng)孩子!”,在《愛、金錢和孩子:育兒經(jīng)濟學》這本書的腰封上有這樣一句顯眼的話,作者美國經(jīng)濟學家馬賽厄斯·德普克和法布里奇奧·齊利博蒂提前預(yù)測了這場整治教培機構(gòu)的底層邏輯。
有巨大經(jīng)濟利益誘惑的地方,永遠不缺乏資本,任何國家都不例外。
“智本社”曾在《大國教育與內(nèi)卷化》中舉了一個同為東亞國家的例子,1974年,韓國實施平準化、均衡化教育,取消了各級考試和重點高中,試圖降低教育給家長帶來的焦慮和給學生帶來的學業(yè)壓力。但隨后。大量家庭轉(zhuǎn)向補習班,校外培訓市場火爆。1975年韓國課業(yè)培訓學校不到3000家,到1990年增加到近3萬家。韓國政府曾下令禁止一切校外輔導班,但是家長轉(zhuǎn)而請上門私教。這讓很多家庭不得不增加了家庭教育成本,因為低收入家庭幾乎沒經(jīng)濟條件請私教。2000年,韓國最高法院宣布禁令違憲。禁令解除后,培訓學?!八阑覐腿肌?,如今近10萬家,韓國學生人均輔導學費世界第一。
這是個世界性難題,但對于教育成本而言,高房價猶如人生的“五指山”,教育資源掛鉤房價更讓大部分家長不堪重負,高教育成本+高房價無形中成為放開生育政策后的人口抑制器。
人民日報曾在10年前就發(fā)文指出高房價換GDP的危害,當房地產(chǎn)與資本結(jié)合在一起又會演變成另一番景象,一個債務(wù)螺旋的典型案例。
恒大債務(wù)螺旋
2010年,曾經(jīng)被譽為華南虎的廣州足球俱樂部被一家地產(chǎn)公司以一億元買斷全部股權(quán),彼時還在甲級隊玩耍的恒大足球名不見經(jīng)傳,同年該隊以甲級聯(lián)賽第一的成績沖超成功。
同年,房產(chǎn)新政之后,證監(jiān)會對房地產(chǎn)公司融資渠道日益收緊,恒大足球為恒大未來十年的多元化+新概念融資將打響頭炮。
次年,老板許家印放出豪言:“球隊在三到五年必須奪得亞冠冠軍!”
在嘲笑聲中,2013賽季,恒大足球奪得中國足球俱樂部首個改制后亞冠聯(lián)賽冠軍,隨后2015年再度奪得該項賽事冠軍,恒大的紅色風暴在國內(nèi)掀起“金元足球”風暴。
在奪得首個亞冠冠軍的同年,許家印趁熱打鐵推出恒大冰泉,定價4元,定位高端市場,而彼時農(nóng)夫山泉才1.5元。在剛?cè)胧袌鰰r恒大便喊出三年做到300億口號,而彼時,國內(nèi)高端瓶裝水市場占比僅為12%,規(guī)模也不過100億。
然而“理想很豐滿,現(xiàn)實很骨感?!焙愦蟊谫r了40億后,下調(diào)價格,從高端回歸老百姓(603883)市場,現(xiàn)在市場上的恒大冰泉換了包裝,定價腰斬。而今,競品農(nóng)夫山泉終端售價卻從1.5元上調(diào)至2.5元。
恒大累計高達55億的投入,讓高端之夢回歸現(xiàn)實,這筆巨款幾乎相當于之前整個行業(yè)一年所有高端水品牌的銷售總和。
就在推出恒大冰泉的次年,2014年11月恒大地產(chǎn)以9.5億港元收購楊受成旗下的新傳媒74.99%的股份。在這筆交易之前,楊受成的英皇國際收購了新傳媒旗下的核心物業(yè),恒大收購的新傳媒是個“空殼”。收購完成后,恒大宣布將新傳媒更名恒大健康,進軍醫(yī)療整形,將此前收購的韓國原辰整形外科醫(yī)院納入上市公司資產(chǎn)。受此消息的刺激,恒大健康的股價從0.047港元/股,上漲至2015年11月21日收盤價2.37港元/股。按此計價,恒大原始投資9.5億港元在一年間翻了50倍。
但更名還沒結(jié)束,2020年7月恒大健康宣布更名恒大汽車,健康業(yè)務(wù)變?yōu)樾履茉雌嚒O愀?、?nèi)地眾多企業(yè)家投資恒大汽車,恒大汽車股票從6月1日的6.35港元/股,到2011年初一度超過72港元/股,短短九個月翻了10倍,恒大汽車的市值超過了其母公司恒大地產(chǎn)。
多元化戰(zhàn)略+不斷變換概念讓恒大獲得源源不斷的現(xiàn)金流,然而“常在河邊走,哪有不濕鞋”,“萬寶之爭”事件的后續(xù)發(fā)展竟然成為壓垮恒大的最后一根稻草。
2016年8月開始,恒大陸續(xù)買入萬科股票,增持至總股本的14.07%,耗資362.73億元人民幣,成為萬科第三大股東。不到一年后再以292億元將萬科股票賠本轉(zhuǎn)讓給深圳地鐵,賬面虧損高達70億元。在此期間恒大通過三輪增資引入中信、中融、蘇寧、山東高速(600350)、深業(yè)等戰(zhàn)略投資者,合計資金規(guī)模高達1300億元,并且簽署對賭協(xié)議,如未能如期上市,恒大需要原價回購股權(quán)。
2020年11月深深房重組失敗,恒大借殼回到A股失敗,上述1300億元在恒大斡旋之下,其中863億元戰(zhàn)略投資可以不用回購,然而蘇寧那仗義的200億卻也壓垮了自己,巧合的是當年蘇寧足球隊奪得中超聯(lián)賽冠軍。
其實上述的錢對于恒大來說只是少了幾個進水的龍頭,但2020年8月央行住建部聯(lián)合發(fā)布房企融資“三道紅線”才是致命一擊,該政策要求:剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負債率大于70%;凈負債率大于100%;現(xiàn)金短債比小于1.0倍。
對于觸及紅線的房地產(chǎn)企業(yè)而言,很容易陷入惡性循環(huán),先是資本市場融資受限,隨后銀行有錢不能借,讓恒大幾乎斷了進水的龍頭。最后只能靠打折賣房來回流資金,然而2022年元旦期間,恒大海南?;◢u39棟樓被爆出責令拆除。
房地產(chǎn)+資本的戰(zhàn)略曾經(jīng)讓恒大風光一時,但其步伐卻未能領(lǐng)先于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整。資本締造了中國的互聯(lián)網(wǎng)奇跡、教育奇跡、恒大奇跡,當潮水退去后,卻是一地雞毛。2021年底互聯(lián)網(wǎng)大廠們紛紛開啟裁員模式,教育業(yè)務(wù)、視頻業(yè)務(wù)等等長期未能盈利或受到監(jiān)管限制的業(yè)務(wù)部門相繼被砍去。
在黃金發(fā)展期的時候資本猶如泉水滋潤著整個市場,潮退之后,需要回看資本滋潤過的地方哪里還能留下一片森林。2022年,資本還會存在,只是在剛剛過去的一年里他們應(yīng)該嗅到了不同的味道。移動互聯(lián)網(wǎng)時代的我們,被智能算法捆綁過、被碎片信息霸屏過、被焦慮情緒傳染過,新的一年是時候脫離“信息繭房”,回歸現(xiàn)實的懷抱中。
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