【資料圖】

文/樂(lè)居財(cái)經(jīng) 程孟瑤

從新三板到創(chuàng)業(yè)板，從上交所到深交所，三度發(fā)起IPO沖擊，森鷹窗業(yè)（股票簡(jiǎn)稱“N森鷹”股票代碼“ 301227.SZ”）終于首發(fā)過(guò)會(huì)，拔得A股“木門窗制造第一股”頭銜。

9月26日，森鷹窗業(yè)完成上市敲鐘儀式，正式登陸深交所。提前完成與居然之家（00785.SZ）、美凱龍(601828)（601828.SH）以及歐派家居(603833)（603833.SH）三大股東之間的上市對(duì)賭協(xié)議，董事長(zhǎng)邊書平或許可以長(zhǎng)舒一口氣。

“中個(gè)簽高興壞了，不賺反虧，有點(diǎn)不想打新的感覺(jué)。”投資者卻不高興了。N森鷹上市首日破發(fā)，盤中股價(jià)一度跌超18%，截止收盤，N森鷹報(bào)收31.61元/股，跌17.36%。

此前在門窗賽道，已經(jīng)有了嘉寓股份(300117)、夢(mèng)天家居、王力安防、江山歐派(603208)等上市公司，但N森鷹是目前滬深兩市第一家處于“C2032木門窗制造”細(xì)分行業(yè)的上市公司，這也意味著，在家居細(xì)分領(lǐng)域，一條全新的資本賽道已經(jīng)鋪開(kāi)。

此外，仍有同行競(jìng)爭(zhēng)者涌入資本市場(chǎng)，同樣以整窗為主營(yíng)業(yè)務(wù)的皇派家居也在今年5月份向深交所主板IPO發(fā)起了沖擊。

總市值縮水6.29億元

森鷹窗業(yè)上市發(fā)行公告顯示，本次公開(kāi)發(fā)行新股2370萬(wàn)元股，按38.25元/股發(fā)行價(jià)計(jì)算，預(yù)計(jì)募集資金約9.07億元，預(yù)計(jì)募集資金凈額約8.24億元。實(shí)際成交量1063.32萬(wàn)股，成交金額3.37億元。

在開(kāi)盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)間，N森鷹股價(jià)一度沖到45.9元/股，但進(jìn)入連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間時(shí)，其股價(jià)已經(jīng)跌至31.2元/股，雖然盤中一度拉升至33.58元/股，但最終以31.61元/股，跌破發(fā)行價(jià)收盤。有投資者調(diào)侃道“上市就開(kāi)始洗盤，等跌不動(dòng)了再買吧?！?/P>

截止9月26日收盤，N森鷹總市值29.97億元，流通市值6.64億元。按照總股本9480萬(wàn)股計(jì)算，總市值縮水6.29億元。

盤后交易數(shù)據(jù)顯示，N森鷹大單流入4489.82萬(wàn)元，其中買入金額最大的前五名均為機(jī)構(gòu)，買入總計(jì)2589.71萬(wàn)元，占總成交的7.69%，東方財(cái)富(300059)證券拉薩團(tuán)結(jié)路第二營(yíng)業(yè)部?jī)糍I入653萬(wàn)元，東方財(cái)富證券拉薩東環(huán)路第二營(yíng)業(yè)部?jī)糍I入299萬(wàn)元。

國(guó)泰君安、中泰證券、海通證券(600837)、招商證券(600999)均有賣出動(dòng)作，合計(jì)賣出1672.81萬(wàn)元，占總成交的4.79%。其中中泰證券和招商證券為凈賣出；大單凈額4224.15萬(wàn)元。

坎坷上市路

不到2年時(shí)間“三進(jìn)”深交所，森鷹窗業(yè)終于如愿上市。但如果把時(shí)間線拉長(zhǎng)，森鷹窗業(yè)的上市之路已經(jīng)走了十幾年之久。

早在2007年，森鷹窗業(yè)就曾注冊(cè)上海森鷹，試圖以上海森鷹為上市主體在上交所尋求上市機(jī)會(huì)。2014年1月24日，森鷹窗業(yè)掛牌新三板，為上交所創(chuàng)業(yè)板IPO鋪路，2015年11月上海森鷹注銷，2015年12月28日，森鷹窗業(yè)首次向上交所申請(qǐng)IPO，但未獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)，同時(shí)還因?yàn)楣こ糖冷N售收入、應(yīng)收賬款、經(jīng)銷渠道、行政處罰遺漏等問(wèn)題遭到發(fā)審委問(wèn)詢。

新三板轉(zhuǎn)A失利后，2020年2月9日，森鷹窗業(yè)于新三板摘牌，隨后轉(zhuǎn)戰(zhàn)深交所創(chuàng)業(yè)板，再次向A股發(fā)起沖擊。

2020年12月29日森鷹窗業(yè)的IPO被深交所受理，擬募資6.73億元；2021年1月28日，森鷹窗業(yè)主動(dòng)中止IPO進(jìn)程，獲深交所同意；4月25日，深交所又再恢復(fù)其發(fā)行上市審核，9月25日資料財(cái)務(wù)更新，其IPO審核狀態(tài)變更為“中止”。

今年3月31日，因財(cái)務(wù)資料過(guò)期，深交所中止其發(fā)行上市審核；4月19日，森鷹窗業(yè)完成資料更新，深交所再次恢復(fù)其發(fā)行上市審核；8月10日證交會(huì)同意森鷹窗業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)的批復(fù)；9月26日完成上市敲鐘儀式，正式登陸深交所。

據(jù)悉，森鷹窗業(yè)的股東中有居然之家、紅星美凱龍以及歐派家居等家居行業(yè)巨頭。在成為森鷹窗業(yè)股東之前，三者與森鷹窗業(yè)簽訂了對(duì)賭協(xié)議，森鷹窗業(yè)需要在2025年12月31前實(shí)現(xiàn)合格上市。

招股書顯示，梅州歐派、居然投資分別持股為2.11%，美凱龍商場(chǎng)持股為2.1%。而邊書平持有森鷹窗業(yè)73.9%的股份，應(yīng)京芬持有森鷹窗業(yè)9.46%的股份，合計(jì)持有83.35%的股份，兩人系夫妻關(guān)系。

凈利增速放緩

根據(jù)森鷹窗業(yè)的計(jì)劃，本次募集的資金中，將有5000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。招股書顯示，森鷹窗業(yè)尚有一定的資金的缺口。

2019-2020年，森鷹窗業(yè)的貨幣資金為1.02億元、1.25億元，短期借款分別為1.54億元、1.73億元，資金缺口分別為0.52億元、0.48億元。

森鷹窗業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為定制化節(jié)能鋁包木窗研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括節(jié)能鋁包木窗、幕墻及陽(yáng)光房。

2019年-2021年，森鷹窗業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別為7.28億元、8.37億元、9.57億元；凈利潤(rùn)分別為0.76億元、1.27億元、1.28億元。其中節(jié)能鋁包木窗的營(yíng)收為7億元、7.88億元、9.04億元，占當(dāng)期營(yíng)收的比重分別為96.99%、95.45%、96.17%。

大宗業(yè)務(wù)是森鷹窗業(yè)的主要收入模式，2019-2021年森鷹窗業(yè)前五名大宗業(yè)務(wù)客戶幾乎均為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，貢獻(xiàn)銷售收入分別為1.69億元、1.87億元、1.84億元，分別占當(dāng)期大宗業(yè)務(wù)的比重為38.62%、34.42%、34.82%。

作為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)的上游企業(yè)，森鷹窗業(yè)的業(yè)績(jī)也隨著房地產(chǎn)行業(yè)周期性調(diào)控產(chǎn)生波動(dòng)。2021年森鷹窗業(yè)的凈利潤(rùn)為1.28億元，同比增長(zhǎng)0.8%，幾乎原地踏步，反觀2020年，森鷹窗業(yè)的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)67.11%。

2022年1-9月，森鷹窗業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.3億元-7億元，較上年同期變動(dòng)-8.61%至1.54%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)8000萬(wàn)元-9800萬(wàn)元，較上年同期變動(dòng)-15.25%至3.82%。營(yíng)收、凈利增速明顯放緩，上市之后，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力或許不小。

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