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觀點(diǎn)網(wǎng)訊：9月30日，穆迪確認(rèn)冠君產(chǎn)業(yè)信托的發(fā)行人評(píng)級(jí)為“Baa1”，同時(shí)還確認(rèn)了Champion MTN Limited中期票據(jù)(MTN)計(jì)劃的臨時(shí)“(P)Baa1”高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)，以及根據(jù)MTN計(jì)劃發(fā)行的高級(jí)無(wú)抵押票據(jù)的“Baa1”評(píng)級(jí)，上述票據(jù)由冠君產(chǎn)業(yè)信托提供無(wú)條件和不可撤銷擔(dān)保。

觀點(diǎn)新媒體獲悉，冠君產(chǎn)業(yè)信托的Baa1評(píng)級(jí)反映了該信托在中國(guó)香港特別行政區(qū)(Aa3穩(wěn)定)黃金地段的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，總體穩(wěn)定，經(jīng)常性收入穿越數(shù)個(gè)經(jīng)濟(jì)周期和良好的融資渠道。該信托的三個(gè)資產(chǎn)相互補(bǔ)充，每一個(gè)都有多樣化和高質(zhì)量的租戶組合。

此外，該信托的評(píng)級(jí)考慮到其保守的管理方式，未進(jìn)行激進(jìn)的擴(kuò)張和再開(kāi)發(fā)活動(dòng)。另一方面，其Baa1發(fā)行人評(píng)級(jí)受制于該信托的資產(chǎn)集中度和中等的財(cái)務(wù)杠桿。

根據(jù)穆迪預(yù)計(jì)，到2023年，該信托調(diào)整后的凈債務(wù)/EBITDA將從截至2022年6月前12個(gè)月的7.6倍增加到約8.4倍。同樣，其調(diào)整后的EBITDA/利息保障倍數(shù)之比同期內(nèi)將從4.7倍降至3.6倍。

同時(shí)，穆迪預(yù)期該信托在2022年和2023年的調(diào)整后的EBITDA會(huì)下降，原因是花園道三號(hào)和朗豪坊辦公室的續(xù)租租金和入駐率降低。穆迪還預(yù)計(jì)，朗豪坊購(gòu)物中心將面臨租金復(fù)歸率為負(fù)的壓力，雖然已經(jīng)全部租出。上述假設(shè)反映了香港地區(qū)企業(yè)租賃市場(chǎng)疲軟、中環(huán)甲級(jí)寫字樓供應(yīng)可能增加以及零售銷售復(fù)蘇放緩。

該信托在2022年上半年的租金收入較上年同期下降5%至12億港元，反映了其寫字樓和零售投資組合同期分別下降4.7%和6.0%。由于較低的EBITDA和較高的凈債務(wù)，截至2022年6月30日前12個(gè)月內(nèi)，該信托的凈債務(wù)/EBITDA之比從2021年的6.8倍增加到7.6倍。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，該信托總現(xiàn)金結(jié)余為4.59億港元，定期存款和金融資產(chǎn)約為3.06億港元。加上營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流和流動(dòng)投資，這些資金將足以支付其未來(lái)12個(gè)月內(nèi)的39億港元的短期債務(wù)、派息和承諾的資本支出。

冠君產(chǎn)業(yè)信托的穩(wěn)定評(píng)級(jí)展望反映了穆迪的預(yù)期：(1)該信托將保持其保守的財(cái)務(wù)管理;(2)在未來(lái)12-18個(gè)月內(nèi)，其債務(wù)杠桿率的增加可控。隨著時(shí)間的推移，如果冠君產(chǎn)業(yè)信托改善其規(guī)模和地域多元化，而其調(diào)整后凈債務(wù)/EBITDA之比趨勢(shì)低于5.5-6.0倍，EBITDA/利息保障倍數(shù)之比持續(xù)超過(guò)5倍，那么評(píng)級(jí)或?qū)⒊霈F(xiàn)上調(diào)。

另悉，冠君產(chǎn)業(yè)信托總部位于香港特別行政區(qū)。該信托于2006年5月在港交所上市，截至2022年9月28日，市值為163億港元(21億美元)。該信托基金專注于香港地區(qū)的零售和寫字樓物業(yè)投資業(yè)務(wù)。其2021年的營(yíng)收為28億港元(3.57億美元)。

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