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離上市近了，又被推遠，來回推拉之間，土巴兔的上市計劃又一次進入了“開端”。

近日，據(jù)深交所發(fā)布的公告顯示，包括土巴兔在內(nèi)的多家家居企業(yè)均系因IPO申請文件中記載的財務(wù)資料已過有效期，被中止其發(fā)行上市審核。

對于上市，土巴兔醞釀了很久，卻接連被卡在IPO階段。

加上此次中止，土巴兔IPO已經(jīng)第三次被深交所中止審核，前兩次是在2021年9月30日和2022年1月26日。而此次被中止距離上次時間僅相差兩個月。

土巴兔想要上市的背后，對資金的迫切需求或是一大推力。據(jù)招股書顯示，2018-2020年，土巴兔的貨幣資金由2.15億元下降到8200.4萬元。此外，土巴兔也存在著不小的償債壓力，其在2018和2019年，其負債率均超過100%。

土巴兔對于理財投資挺有一套。2020年，土巴兔的交易性金融資產(chǎn)為5.04億元，占總資產(chǎn)比重為74.12%。這也給土巴兔的利潤帶來了一定的加持。

2020年，土巴兔持有交易性金融資產(chǎn)公允價值變動損益以及處置交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益為461.73萬元，在2018年為1907.66萬元。

三次被“叫?！?/strong>

進入2022年，隨著泛亞衛(wèi)浴的IPO計劃“泡湯”，家居行業(yè)IPO中止數(shù)量已超40家。最近，因財務(wù)資料過期，又有土巴兔、致歐家居、豪江智能、有屋智能4家家居建材企業(yè)IPO被中止。

接連被中止，不過，土巴兔并沒有打退堂鼓的意思。

3月31日，土巴兔的上市計劃再次被擱淺，原因是IPO申請文件中記載的財務(wù)資料已過有效期。

距離上次恢復(fù)上市審核時間僅相差1個月。不僅如此，這已是土巴兔第三次被深交所中止。

2018年8月，土巴兔向港交所提交上市申請書，之后，土巴兔于2018年12月撤銷了上市申請；2021年1月14日，土巴兔又沖擊深交所科創(chuàng)板，但因財務(wù)資料過期，于2021年9月30日被深交所中止上市審核；2021年11月18日，土巴兔完成財務(wù)資料更新，恢復(fù)上市審核；而在今年1月26日，證監(jiān)會對于土巴兔律師北京市金杜律師事務(wù)所發(fā)起立案調(diào)查，隨即深交所中止土巴兔發(fā)行上市審核。

資料顯示，土巴兔是一家利用信息技術(shù)賦能家裝服務(wù)供應(yīng)商，為業(yè)主提供一站式互聯(lián)網(wǎng)家裝解決方案。

土巴兔的實際控制人為王國彬和謝樹英，合計直接及間接持有50.63%的股份。而這也是王國斌所持有的股份稀釋了之后的。

籌備上市前，王國彬拿出了接近46%的引入了近10名股東。

2008年7月，王國彬、涂成岡出資組建深圳市彬訊科技有限公司（簡稱“深圳彬訊”），即為土巴兔的前身。彼時，王國彬持股比例為95%。此后，經(jīng)歷股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重租、增資等方式，引入多名股東。

目前，土巴兔的前五大股東分別為王國斌、Pour La Vie、Sequoia Capital China 、58 Shenqi和彬訊咨詢，持股比例分別為49.06%、20.59%、14.90%、10.00%、2.27%。

債多錢少

土巴兔想要上市的背后，或是想借助資金來擴大經(jīng)營。據(jù)了解，土巴兔本次擬發(fā)行不超過6000萬股，募集資金為7.04億元，其中8000萬元用于補充流動資金。

據(jù)招股書顯示，2018-2020年，土巴兔的貨幣資金為2.15億元、8565.31萬元、8200.40萬元。土巴兔手中的錢越來越少。

而從負債來看，同期，土巴兔其他應(yīng)付款分別為4.98億元、1.21億元和1.15億元，占總負債的比重分別為71.76%、42.16%、44.75%。

雖然其他應(yīng)付款在逐年下降，但其數(shù)額要高于貨幣資金。不僅如此，其他應(yīng)付款的數(shù)額還高于應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款。

2018-2020年，土巴兔的應(yīng)收賬款為1984.47萬元、3070.39萬元、1921.54萬元，其他應(yīng)收款為1503.97萬元、1818.84萬元、861.72萬元，兩者合計金額分別為3488.44萬元、4889.23萬元、2783.26萬元。

據(jù)招股書顯示，其他應(yīng)付款主要包括裝修公司合作押金保證金、代收代付款等。2018-2020年，土巴兔的押金保證金為1.78億元、1.15億元和1.09億元，占據(jù)其他應(yīng)付款的比重最大。

而土巴兔因裝修等問題多次被起訴。企查查顯示，土巴兔共有司法案件549起，作為被告的比例為78.87%，案由多以裝飾裝修合同糾紛居多，為111起。此外，土巴兔還有裁判文書記錄174條，案件總金額為315.93萬元，企業(yè)作為被告的文書占比73.91%，涉案案由為裝飾裝修合同糾紛的案件最多。

理財降低負債？

在其他應(yīng)付款比重大之下，土巴兔的負債壓力也變得不小，其負債率連續(xù)兩年超過100%。

招股書顯示，2018-2019年，土巴兔的負債率分別為118.04%和108.25%。這一負債率是同行業(yè)齊屹科技的三倍之多。2018-2019年，齊屹科技的負債率為30.49%和33.83%。

2020年，土巴兔的負債率大幅度下滑，為38.70%。對此，土巴兔表示，2020年完成境外紅籌架構(gòu)拆除及境內(nèi)重組，原境外投資者關(guān)聯(lián)主體直接對發(fā)行人進行增資，公司流動資產(chǎn)大幅增加，資本結(jié)構(gòu)日趨優(yōu)化。

2020年9月24日，深圳彬訊收購?fù)涟屯镁W(wǎng)絡(luò)股權(quán)，根據(jù)彬訊香港與深圳彬訊簽署的《土巴兔網(wǎng)絡(luò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，彬訊香港將其所持土巴兔網(wǎng)絡(luò)100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予深圳彬訊，股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價為810萬元。

與此同時，在2020年9月，深圳彬訊召開股東會并作出決議，同意以增資形式增加Pour La Vie、Sequoia Capital China 以及 58 Shenqi為深圳彬訊的新股東。三者的認繳金額為83.92萬元、60.74萬元、40.76萬元。

加上股權(quán)轉(zhuǎn)讓和股東增資，為土巴兔增加了也就1000萬元左右。而樂居財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2020年土巴兔負債率降低或與其交易性金融資產(chǎn)的大幅度增高有關(guān)系。

2019年起，土巴兔將原列在“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)”項目下的銀行理財產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存款改為在“交易性金融資產(chǎn)”項目下列報。招股書顯示，2020年，土巴兔的交易性金融資產(chǎn)為5.04億元，2019年為9331.12萬元，增長五倍。

而在2020年，土巴兔的資產(chǎn)總計為6.80億元，交易性金融資產(chǎn)的比重高達74.12%。由于交易性金融資產(chǎn)比重的增加，使得總資產(chǎn)大幅度增加，進而大大降低了負債率。

不過，雖然交易性金融資產(chǎn)比重加大，但帶來收益的不如之前多。招股書顯示，土巴兔持有交易性金融資產(chǎn)公允價值變動損益以及處置交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益為由2018年的1907.66萬元降到2020年的461.73萬元。

2020年，土巴兔的凈利潤為8659.75萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為7627.38萬元，這一數(shù)字與2019年7967.90萬元的凈利潤相差并不大。2018-2020年，土巴兔的凈利潤率分別為6.62%、11.71%和14.07%